2023年报&2024年一季报点评：毛利率明显对岸，驱动2023年利润高增

  公司2023年利润高增，2024Q1成绩平稳。2023年公司完成经营收入11.05亿元，同比增加3.2%；完成归母净利润2.4亿元，同比增加137.4%%；完成扣非后归母净利润2.2亿元，同比增加39.3%。公司2024Q1完成收入2.76亿元，同比增加6.9%；完成归母净利润0.52亿元，同比增加1.3%；完成扣非后归母净利润0.49亿元，同比增加1.2%。公司2023年毛利率和扣非后出售净利率别离为35.81%和20.03%，同比别离上升6.4个百分点和5.2个百分点。2024Q1公司毛利率和出售净利率别离为34.29%和19.21%，同比别离下降3.2个百分点和0.6个百分点。

  中心产品价格继续上涨带动毛利率上升，从而驱动2023年利润增加。2023年公司金属塑料聚合物自光滑卷制轴承完成收入3.66亿元，同比增加9.0%，其间销量同比增加6.6%，平均价格同比增加2.3%，毛利率则同比明显上升7.5个百分点。金属塑料聚合物自光滑卷制轴承产品体量的增加，根本原因系该轴承轻量化、低噪音、无给油等长处，使得其在轿车上的运用得以继续浸透。2023年公司双金属鸿沟光滑卷制轴承完成收入1.97亿元，同比下降13.4%，其间销量同比下降15.5%，平均价格同比增加2.4%，毛利率同比上升10.0个百分点。2023年公司金属基自光滑轴承完成收入2.19亿元，同比增加5.2%，其间销量同比下降5.1%，平均价格同比增加10.9%，毛利率同比上升9.0个百分点。据我国工程机械工业协会计算，2023年全球挖掘机出售数量同比下降25.4%，其间内销同比下降40.8%，出口同比下降4.04%。据此估测，2023年工程机械行业的不景气是导致双金属鸿沟光滑卷制轴和金属基自光滑轴承销量下降的中心原因。

  展望2024年，工程机械需求有望回暖，轿车需求预测坚持增加态势，机器人和风电等范畴公司活跃开辟中。展望2024年，在各类方针影响下，地产新开工面积增速有望大幅收窄，叠加万亿特别国债，国内挖机销量降幅有望大幅收窄。而出口方面，从全世界看我国企业海外商场占有率仍有较大十万火急空间，2024年我国工程机械出口仍有望坚持高水平。轿车行业而言，自光滑轴承正在不断地代替滚针、粉末类轴承而发生新的运用，在空调压缩机等非轴承范畴也在逐渐获得使用，具有较大的增加潜力。一起，公司也在热心参与和开辟滑动轴承在机器人和风电范畴的使用。

  根据工程机械需求回温暖轿车行业需求坚持稳健增加的预判，咱们估计2024-2026年公司经营收入别离为12.42亿元、14.24亿元和16.76亿元；归母净利润别离为2.92亿元、3.55亿元和4.37亿元，对应EPS别离为0.98元、1.19元和1.46元，对应PE别离为14.8倍、12.1倍和9.9倍。鉴于公司研制才能较强，开发的滑动轴承产品在国内外商场有较强的竞争力，咱们给予“增持”评级。