苏轴股份：国内滚针轴承职业龙头，营收净利双升。公司深耕滚针轴承范畴六十余载，2021年11月于北交所上市。公司产品分为滚针轴承与翻滚体两大类，2023年公司完成经营收入6.36亿/+13%、归母净利润1.24亿/+48.3%、归纳毛利率36.7%/+3.8pct，产品结构迭代晋级，摆开增加斜率。实践操控人苏州市国资委持股14.3%，公司参股联利精细防备翻滚体的供给危险。

  轴承是“机械的关节”，紧抓设备与消费品更新机会改变开展方法与经济转型。滚针轴承职业上游包含特种钢材、铜材、非金属资料等原资料供给商与轴承加工设备、查验测验仪器提供商，中游滚针轴承制作价值量占比约30.2%，据觅途咨询数据，2023年国内轴承的下流使用占比中，轿车约43%为最高。据Precedence Research计算，2023年全球轴承市场规模约1,340亿美元/+2.9%。竞赛格式上，据观研全国数据，2022年八大轴承巨子全球市占率约75%，国内构成中大型以上轴承国产产值缺乏9%。大规模设备更新与消费品以旧换新，多个轴承下流范畴获益，机器人轴承首要散布于减速器与丝杠，高弹性推进工业转型晋级。

  公司轿车+机器人轴承翻开生长空间，客户资源优质。公司轿车发动机平衡轴体系用滚针轴承、轿车智能转向统半刚性复合轴承等研制项目打破海外技能独占，机器人谐波减速器用超薄精细滚针轴承技能上限可与外资比肩。公司客户资源优质，与多个全球头部轿车Tier1企业严密协作，2023年公司海外经营收入占比42.3%，接连三年修正，海外出售毛利率41.7%，较国内高出8.7pct。此外，2023年公司还通过了群众VW50015资料放行认可，与中国商飞达成飞机机体滚轮轴承开发意向，总实力与品牌形象进一步提高。

  出资主张：咱们估计公司2024-2026年归母净利润分别为1.45/1.79/2.2亿，EPS分别为1.07/1.32/1.62元。归纳相对估值法与肯定估值法，公司终究每股合理估值区间为19.80-20.13元，初次掩盖，给予苏轴股份“引荐”评级。

  危险提示：海内外轴承职业方针存在不确定性的危险；上游钢材等原资料价格继续上涨超预期的危险；下流轿车、家电、机械等范畴需求修正缓慢的危险等。

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